O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central decidiu manter a taxa básica de juros, a Selic, em 13,75% ao ano e sinalizou que o nível elevado deverá permanecer por mais tempo. Na ata da reunião realizada em novembro e divulgada nesta terça-feira (10/11), os diretores avaliaram que a deterioração das expectativas de inflação exige uma política monetária mais rígida do que a adotada em cenários de maior estabilidade.
Com a decisão, o colegiado encerrou o ciclo de cortes da Selic. A avaliação apresentada no documento é que as expectativas de inflação estão desancoradas, ou seja, distantes do objetivo oficial, o que aumenta a necessidade de preservar os juros em patamar alto para conter a demanda e reduzir a pressão sobre os preços.
Segundo a ata, todos os integrantes do Copom concordaram que o ambiente atual exige uma restrição monetária mais intensa e duradoura. A conclusão indica que a autoridade monetária não considera suficiente apenas elevar ou manter os juros por um curto intervalo. O objetivo é garantir que a inflação e as projeções para os próximos períodos retornem a uma trajetória mais compatível com as metas definidas.
Conflitos internacionais podem pressionar os preços do petróleo
Na análise do cenário externo, o Banco Central destacou a continuidade das incertezas provocadas pelas tensões geopolíticas. O prolongamento dos conflitos, especialmente da guerra no Oriente Médio, permanece entre os fatores de risco observados pelo Copom.
Uma eventual extensão das hostilidades pode afetar a oferta e os preços do petróleo no mercado internacional. Como o combustível influencia custos de transporte, produção e distribuição, uma alta da commodity tende a se espalhar por diferentes setores da economia e dificultar o processo de desaceleração da inflação.
No Brasil, os diretores identificaram sinais de moderação da atividade econômica. Mesmo com essa perda de ritmo, o mercado de trabalho continua no centro das preocupações do comitê. A análise considera tanto os dados mais recentes sobre emprego e renda quanto os efeitos estruturais da ocupação sobre o comportamento dos salários.
O Copom afirmou que ainda é necessário compreender melhor como a evolução do emprego chega aos rendimentos dos trabalhadores e, posteriormente, aos preços cobrados em diversos segmentos. O aumento da ocupação e da renda pode estimular o consumo, ampliando a demanda por produtos e serviços e influenciando a dinâmica inflacionária.
Trajetória da dívida pública preocupa o Banco Central
A ata também abordou os efeitos da política fiscal do governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT). Para o comitê, a redução do empenho em reformas estruturais e na disciplina das contas públicas, combinada ao avanço do crédito direcionado e às incertezas sobre a estabilização da dívida, pode elevar a taxa de juros neutra da economia.
A taxa neutra é o nível considerado compatível com uma economia em equilíbrio, sem estimular nem frear a atividade. Se esse patamar subir, a política monetária perde parte de sua eficácia, segundo a avaliação dos diretores. Nesse cenário, seria necessário manter os juros em níveis mais elevados para produzir o mesmo efeito sobre a inflação.
O Banco Central também alertou que essa combinação pode aumentar o custo da desinflação em termos de atividade econômica. Na prática, a necessidade de prolongar a restrição monetária pode provocar impactos mais fortes sobre o crescimento, uma vez que juros altos encarecem o crédito e tendem a adiar decisões de consumo e investimento.
Os indicadores mais recentes acompanhados pelo Copom apontaram aceleração da inflação. Em 12 meses, o índice acumula alta de 4,58%. Para 2026, a meta estabelecida é de 3%, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo. O limite inferior, portanto, é de 1,5%, enquanto o teto permitido chega a 4,5%, conforme os parâmetros definidos pelo Conselho Monetário Nacional (CMN).
Projeções indicam Selic em 13,75% no fim de 2026
A Selic é o principal instrumento utilizado pelo Banco Central para influenciar a inflação. Com os juros elevados, o crédito tende a ficar mais caro para famílias e empresas, o que pode reduzir a contratação de financiamentos e a compra de bens e serviços. A menor demanda, por sua vez, contribui para diminuir a pressão sobre os preços.
As projeções reunidas no relatório Focus, elaborado pelo Banco Central a partir das estimativas de analistas do mercado, não indicam novos cortes da taxa básica neste ano. A expectativa é que a Selic termine 2026 em 13,75% ao ano, mesmo percentual mantido pelo Copom na reunião de novembro.
A próxima reunião do Comitê de Política Monetária está programada para os dias 8 e 9 de dezembro. O documento divulgado pelo Banco Central também reúne previsões dos participantes do mercado para os anos seguintes.
