O presidente do Banco Central, Gabriel Galípolo, afirmou nesta sexta-feira (13/11) que a polarização do debate econômico no Brasil dificulta a compreensão sobre os fatores que determinam as taxas de juros. Durante um evento promovido pelo banco Barclays, em São Paulo, ele comparou o ambiente atual a uma “disputa de torcida organizada” e destacou que a perda de credibilidade pode elevar a percepção de risco e manter os juros altos por períodos prolongados.
Na avaliação de Galípolo, a discussão pública sobre a política monetária tem sido marcada por posições opostas e pouco espaço para a explicação dos mecanismos técnicos que influenciam as decisões do Banco Central e o comportamento do mercado financeiro. O presidente do BC afirmou que a complexidade do tema acaba sendo substituída por interpretações simplificadas sobre a atuação do Comitê de Política Monetária (Copom).
“Queria trazer um pouco dessa complexidade em um ambiente que o debate econômico está mais conflagrado que disputa de torcida organizada e comentário em postagem em rede social”, disse o dirigente durante o encontro.
Um dos principais pontos mencionados por Galípolo foi a dificuldade de diferenciar a taxa definida pela política monetária da curva de juros formada no mercado. Embora os dois conceitos estejam relacionados, eles resultam de processos distintos. A taxa básica é definida pelo Copom, enquanto a curva de juros reflete as expectativas e avaliações dos agentes financeiros para diferentes prazos.
Segundo o presidente do Banco Central, essa distinção é difícil de transmitir ao público e contribui para a percepção de que o Copom teria liberdade para estabelecer qualquer nível de juros, mas escolheria não reduzir a taxa. Para ele, essa leitura ignora os diversos elementos considerados na condução da política monetária.
“Tenho um desafio pedagógico para explicar que a formação dos juros da política monetária [decisões do Banco Central] se dá em um processo diferente da curva de juros [do mercado financeiro]. É bastante complexo explicar isso para as pessoas. É mais fácil explicar que um grupo de pessoas pode decidir o juro que quiser e que, por algum motivo, não o fazem”, afirmou.
Selic permanece em 13,75% ao ano
As declarações foram feitas depois da reunião do Copom realizada no início de novembro. Na ocasião, o colegiado decidiu interromper o ciclo de redução da taxa básica de juros, a Selic, e manteve o índice em 13,75% ao ano. A decisão reacendeu a discussão sobre as condições necessárias para a retomada dos cortes e sobre os fatores que limitam a flexibilização da política monetária.
O nível da Selic e a possibilidade de novos cortes não são analisados de forma isolada. O mercado financeiro também acompanha a condução da política fiscal no quarto mandato do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT). Entre as preocupações citadas estão a trajetória da dívida pública e a piora das expectativas de inflação, elementos que podem aumentar a percepção de risco sobre a economia brasileira.
Risco e credibilidade influenciam juros de longo prazo
Galípolo já havia abordado o tema na terça-feira (10/11), durante um evento da Associação Brasileira de Câmbio (Abracam). Na ocasião, afirmou que a desconfiança em relação ao país pode contribuir para a permanência de taxas de juros elevadas durante anos.
O presidente do BC relacionou os juros estruturais e de prazo mais longo à percepção de risco e à credibilidade da economia brasileira. De acordo com ele, episódios de perda de confiança podem provocar choques cambiais, que, por sua vez, reforçam a avaliação de risco e dificultam a redução duradoura dos juros.
“Entre as discussões que a gente faz relativas às taxas de juros mais estruturais e longas no Brasil, pode ser que uma das questões que existam ali também é uma percepção de risco, que talvez esteja relacionada com uma questão de credibilidade, a choques cambiais que decorrem de eventos de perda de credibilidade que se transformam nesse choque cambial. Essa percepção de risco pode continuar por muitos anos. Períodos tranquilos se forem curtos, eles não vão conseguir comprimir esse risco”, disse Galípolo.
As duas manifestações reforçam a avaliação de que a trajetória dos juros depende de um conjunto amplo de condições. Além das decisões do Copom, entram nessa equação as expectativas de inflação, a percepção dos agentes econômicos, o cenário fiscal, o comportamento da dívida pública e a confiança na condução da economia. Para Galípolo, esses fatores afetam as condições financeiras e ajudam a explicar por que a taxa de juros pode permanecer elevada mesmo quando há pressão pública pela redução.
